年初以來，環(huán)保板塊下調(diào)一度超過10%，環(huán)保股的市盈率已經(jīng)從去年年底的zui高估值回落到42倍。目前部分白馬的TTM市盈率已經(jīng)回落到30倍。而我們預測其2014年市盈率回落到25倍左右，環(huán)保板塊估值泡沫有所擠壓。
眾多實質(zhì)性政策出臺，政策面刺激有望持續(xù)。4月份新《環(huán)保法》頒布，另外基于“大氣治理國十條”，后續(xù)將相繼出臺《空氣質(zhì)量新標準第三階段監(jiān)測實施方案》、《大氣污染防治行動計劃實施情況考核辦法》。此外，近期出臺了《生活垃圾焚燒污染控制標準》、《鍋爐大氣污染物排放標準》，對細分領域環(huán)保進行了明確要求，開啟了新的環(huán)保市場。一系列政策頒布使得環(huán)保的責任、投資更加明確，未來投資領域更加廣闊，環(huán)保的市場容量進一步擴大。
十二五時間過半，環(huán)保壓力仍大。（一）大氣排放中NOx減排壓力大。截至2012年末，節(jié)能減排任務完成得并不好，要順利實現(xiàn)十二五節(jié)能減排指標必須依賴2013~2015年真抓實干。截至2012年底與大氣環(huán)保相關(guān)的指標完成率較低，尤其是氮氧化物指標，十二五的目標是下降10%，而2012年末的情況是上升3%，不降反升。為了完成該目標，未來兩年的防治壓力非常大。（二）城鎮(zhèn)生活垃圾的建設有待加速。根據(jù)規(guī)劃，2011~2015年間將新增城市生活垃圾無害化處理能力39.8萬噸/日，縣城18.2萬噸/日；但2011~2013年間城市僅新增10.5萬噸/日產(chǎn)能，僅完成十二五規(guī)劃的34%，產(chǎn)能建設有待加速。
上半年，諸多上市環(huán)保公司通過并購重組或者設立新公司的模式進行產(chǎn)業(yè)鏈延伸。而隨著公司產(chǎn)業(yè)鏈延伸，另一個領域的增長空間也被打開。由于環(huán)保投資是地方*主導，因此*關(guān)系至關(guān)重要。隨著上市公司在一個領域取得很大成果，其與*所建立的良好關(guān)系，將幫助公司更容易地進行其他領域的市場拓展。因此，我們預計未來綜合性大型環(huán)保公司將逐步誕生。
受創(chuàng)業(yè)板市場影響，環(huán)保板塊估值有較大的回調(diào)，目前已經(jīng)接近歷史低位。但考慮到環(huán)保事業(yè)正處于高速發(fā)展時期，相關(guān)細分領域政策陸續(xù)出臺，更多新市場逐步開啟，市場容量不斷擴大。環(huán)保板塊的長期投資機會看好，下半年給予整體板塊“看好”的投資評級。